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1. 12月11日，人民币兑美元
在岸汇率盘中最低跌至6.4507，贬值逾百点，创下四年来新低。而从最近一周的情况看，人民币兑美元大体贬值在1000点左右。不错，我一直主张人民币应当适度有序地贬值，这是因为中国经济的现实条件需要实施较为宽松的货币政策，按照利率平价的规律，在一个国家的货币量趋向宽松、而利率因此而走低的情况下，本币币值应当贬值。当然，还有一个前提是，汇率对方国家的货币政策如何走向，如果稳定或正处于加息周期，那本币贬值预期应当是强烈的；如果对方国家也同样处于减息周期，那就看谁的减息、宽松力度更大。
2. 事情是相对的。什么意思？因为加息和减息，货币紧缩与宽松对汇率的长期影响和短期影响恰恰是相反的。所以，我们对人民币应当升值还是贬值的主张也要因时而异。我是不是不主张人民币贬值了？不是，而是更加强调“有序、适度”。所谓“有序、适度”指的是升贬波动中，既要顺其自然，又要适度管理的过程，这个过程不能是短时间内的暴涨暴跌。这实际是一个非常艰难、而且必须具备高超艺术的过程。
3. 说实话，我一直以为，弱势货币（非美货币）国家的汇率升值容易，贬值难。为什么？因为，升值的过程只要你豁得出去，任由本国经济损失，那币值升上去的速度、节奏都是容易控制的。但相反，正因为升值过程已经使国家经济基本面受到了沉重的打击，所以贬值往往是突然、大幅，而且恶性循环的。历史上，无数次这样的经验。
4. 比如1997年起源于泰国的亚洲金融危机。表面看是固定汇率制导致的后果，但实际是固定汇率之下的货币高估导致的严重后果。当年，泰国实体经济弱化，贸易出现逆差，于是它们通过开放资本项目、通过吸引外国资本进入、并继续维持固定汇率去平衡贸易逆差。结果是什么？整个经济恶性循环，外国资本进入的目的是炒、赚快钱，而这样的炒导致房价上涨、劳动力价格上涨，抬高了泰国实体经济成本，大量实体企业转向中国等其他国家。当量变积累到一定程度，泰铢汇率被严重高估，而固定汇率制变得不堪一击。结果是什么？泰铢汇率被不断推向高估是不断积累的长期过程，但贬值却是在瞬间爆发，而且整个过程中恶性循环。
5. 历史经验告诉我们，现在是考验中国的时候。人民币是不是高估？高估了多少？恐怕没有一个公认的、准确的数据。所以，别有用心者很容易利用中国经济基本面的缺陷对人民币实施攻击，并构建恶性循环的局面。这当然需要中国政府高度警惕。而现在开始，强化中国资本流动的监测和管理是无论如何少不得的手段。当然，我坚信政府一定会有这方面的考量和措施，但防微杜渐去寻找一些过去不曾考虑过的漏洞非常必要，因为我们很难精确把握攻击点的方位。很可能会因为一个看似很小的事件，最终演变成很大恶性循环。
6. 我认为，目前人民币贬值速度有些快，但绝不是失控状态。要趁着我们还有足够的控制能力，让人民币合理回归“平衡点”。平衡点在哪？不知道，没人知道。但至少要找到市场普遍认同的人民币平衡区域。这件事，既不能急，又不能拖。分寸很难拿捏。但我们必须完成这个过程，因为它是我们确保金融安全的重要防线，也是关键时点。稳住、果断，出其不意地痛击恶意攻击者。
2015-12-11 04:26:07
